Risiko komoditas menjadi perhatian manajer investasi di tengah ketidakpastian geopolitik. Namun, laporan risiko perusahaan sering kali belum menggambarkan kondisi sebenarnya. Akibatnya, portofolio terlihat aman meski menyimpan potensi kerugian besar.
Pembatasan Ekspor China Membuka Risiko Tersembunyi
Pada April 2025, China membatasi ekspor tujuh unsur tanah jarang dan produk magnet turunannya. Kebijakan ini membuat sejumlah produsen mobil di Amerika Serikat, Eropa, dan Jepang kesulitan mendapatkan bahan baku.
Sebaliknya, MP Materials justru mendapatkan keuntungan karena memiliki rantai pasok tanah jarang di dalam negeri AS. Setelah pemerintah AS memberikan dukungan investasi dan jaminan harga, saham perusahaan tersebut naik sekitar 50 persen.
Pengelompokan Perusahaan Bisa Menutupi Risiko
Laporan risiko biasanya mengelompokkan perusahaan berdasarkan sektor industri. Padahal, satu perusahaan bisa memiliki beberapa aktivitas bisnis yang berkaitan dengan komoditas.
Syntax menggunakan pendekatan berbeda dengan melihat sumber pendapatan dari setiap lini produk. Dengan begitu, satu perusahaan bisa masuk ke beberapa tema sekaligus sesuai kontribusi pendapatannya.
Pendekatan ini membantu investor memahami sumber keuntungan dan risiko perusahaan secara lebih akurat.
Kinerja Empat Tema Komoditas Berbeda Jauh
Terdapat empat tema komoditas dalam kelompok saham Syntax 500. Hasilnya menunjukkan perbedaan kinerja yang cukup besar:
- Nuklir: imbal hasil tahunan 52 persen.
- Baterai dan logam kritis: 33,8 persen.
- Pertanian: 7,1 persen.
- Air: 6,6 persen.
Perbedaan tersebut sulit terlihat jika seluruh perusahaan hanya dimasukkan ke dalam satu kategori komoditas.
Tema nuklir, misalnya, hanya memiliki tumpang tindih 11 persen dengan kelompok komoditas umum. Artinya, banyak perusahaan yang memiliki eksposur nuklir tidak terdeteksi dalam pengukuran risiko konvensional.
Pilihan Kelompok Saham Memengaruhi Hasil Analisis
Pengukuran risiko juga bergantung pada kelompok saham yang digunakan. Pada tema baterai, rasio Sharpe di Syntax 500 mencapai 1,18 dengan penurunan nilai maksimum 48 persen.
Namun, ketika menggunakan Russell 3000, rasio Sharpe turun menjadi 0,15 dan penurunan maksimum mencapai sekitar 80 persen. Perbedaan ini terjadi karena Russell 3000 mencakup lebih banyak perusahaan baterai yang masih dalam tahap pengembangan.
Selain itu, kenaikan harga komoditas tidak selalu menguntungkan semua perusahaan. Penambang bisa menikmati kenaikan harga logam, sedangkan produsen kendaraan justru menghadapi kenaikan biaya bahan baku.
Tiga Hal yang Perlu Diperiksa Manajer Risiko
Perusahaan memperhatikan tiga hal:
- Memeriksa perusahaan apa saja yang masuk dalam kategori komoditas di laporan risiko.
- Mengidentifikasi perusahaan atau aktivitas bisnis yang belum tercakup dalam pengukuran.
- Membedakan posisi perusahaan sebagai produsen, pengolah, atau pengguna komoditas.
Kecerdasan buatan (AI) juga dapat membantu membaca laporan keuangan, kontrak, dan memetakan rantai pasok perusahaan. Namun, manusia tetap perlu menentukan dan menguji definisi risiko yang digunakan.
Intinya, perusahaan tidak cukup hanya mengandalkan angka dalam laporan risiko. Mereka perlu memahami bagaimana angka tersebut dihitung agar tidak melewatkan ancaman yang sebenarnya ada dalam portofolio investasi.
Artikel ini telah diterbitkan oleh PRMIA dengan judul What Counts as A Commodity: How The Definition Shapes What A Risk System Sees. Artikel selengkapnya dapat dibaca di sini.
